高盛研究资金流的专家Scott Rubner上月预测，今年底标普500指数将远超6000点。上周，他声称美股已经踏入近一个世纪以来的最佳四季度交易阶段。在特朗普胜选后，Rubner更是欢呼，今年末美股的上涨行情可能从11月6日开始，涨幅甚至可能超过投资者的预期。即使10月美股下跌，他依然坚信资金轮动将引领一场更大规模的股市反弹。

Rubner分析，在今年最佳交易季，资金的机械性再平衡流动将形成一个机构担心错过行情（Fear Of Missing Out，简称FOMO）心理的反馈循环。本周三，Rubner关注的五大资金流向包括：

• 选举对冲解除
• 重新杠杆化
• 回购
• FOMO
• 衡量期权隐含波动率变化所致Delta变化的Vanna

Rubner认为，短期选举对冲的解除创造了合成期权的需求。本周一，芝加哥期权交易所（CBOE）指数看跌/看涨期权比率创2021年9月24日以来最高水平。再杠杆放慢，波动率控制和风险平价的再杠杆很高。在回购方面，Rubner重申企业是美股的头号买家。此前Rubner报告称，高盛认为，企业回购的窗口将于10月28日周一开启。历史数据显示，11月是一年中历来执行回购规模最大的月份，占年度回购规模的10.40%。据高盛估算，2024年执行的回购股票价值将达到9600亿美元，其中11月的股票回购价值约为1000亿美元。

Rubner也再次强调，他估计11月19个交易日的每日成交量加权平均价格需求约为60亿美元，这也可能对假期期间流动性较低的日子产生更大的潜在需求影响。在机构交易方面，Rubner注意到，机构的投资组合在11月5日选举夜后出现下降迹象。高盛的主经纪商业务（PB）团队表示，基本面策略的股票基金经理在美国市场的合计投资组合敞口已降至2023年3月以来最低位。

季节性因素方面，Rubner利用近百年的数据展示，美股历来在每年11月到12月上涨，每逢选举年的这期间，标普的回报率超过3%。具体数据如下：

• 1928年以来，每年11月5日至12月31日，标普500指数的平均回报率为2.68%；而在选举年，该指数的平均回报率飙升至3.38%。
• 1985年以来，每年11月5日至12月31日，纳斯达克100指数的平均回报率为5.53%；而在选举年，该指数的平均回报率仅为0.79%。
• 1979年以来，每年11月5日至12月31日，罗素2000指数的平均回报率为5.7%；而在选举年，该指数的平均回报率高达7.94%。

年末的美股市场，似乎正迎来一场盛宴。而高盛的资金流专家则预测，机构投资者的“FOMO”心理将引领这场盛宴走向新的高度。随着选举对冲的解除、企业的回购、以及市场的积极情绪，一场新的股市上涨行情似乎正在酝酿之中。

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